黄金，是当下投资圈中最分裂的话题。
2025年，伦敦现货黄金累计上涨超60%，全年先后50次创历史新高，创下自 1979年以来最高单年涨幅！
但波动也很惊人，去年8-10月暴涨30%，突然又快速回落10%；11月中开始拉升15%，年末又急跌5%。
在巨幅波动中走强最让人害怕，每天都要担心会不会急转暴跌。
到现在，有人恐高不敢上车，毕竟伦敦现货黄金已经4400美元了。有人认为自己配置了股债，资产配置够全了，没必要再买黄金。
那黄金现在，对，就是现在4400多的这个位置，到底还能不能买？
今天我们不细聊央行购金全球债务、美元信用等宏大叙事，虽然这些是金价的底，但我们之前已经多次详细分析过。
这次要聊的，是被大多数人忽略的核心—黄金配置的本质！
看透这点，你才能跳脱于靠简单粗暴的追涨幅、看点位来决定配不配黄金。
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要理解配置黄金的本质，就要先了解眼下3个残酷的真相。
第一个真相是，2025年股市很好，但体感上却是，钱赚得难、赚得慌。
这一轮的牛市是慢牛，没有人会再怀疑。
但慢牛，是相对整个市场的，在主线科技上，可一点也不慢。
2024年9月，创业板指暴涨近38%，2025年5、6月，单月涨幅都超过8%，8月涨幅接近25%，9月再拉12%。
主线拉得太快太猛，散户赚钱的体感就差，资产剧烈波动对普通人就是财富收割机，因为绝大部分人都逃不开追涨杀跌的本能。
据东方财富网12月29日公布的最新股民调查，超过3万人的调查者中，有58.6%的股民表示年内没赚钱。
更重要的是，随着科技的快速上涨，市场关于AI泡沫化的讨论声越来越大。
不需要说什么估值数据，从近期“宇树科技A股上市绿色通道被叫停”的消息疯传就可以窥见。
宇树方面辟谣了，但为什么一个小作文能把市场搞得风声鹤唳？归根到底就是大家普遍认可、担忧科技的泡沫太高了，因此监管会喊停降温。
泡沫高悬于顶，这钱赚了、也是赚得胆战心惊。
这还不是最可怕的，所有人都要警惕第二个残酷真相——
在一夜暴富的暴利驱使下，放弃分散配置、梭哈某一资产的人不在少数！
去年，我们写过好几个典型骗局，黄金骗局、火锅骗局等等，不少受害人都是在高息诱导下，把多数身家投入进去，换来的是血本无归。
这些悲剧的核心根源，是忽视了“不把鸡蛋放一个篮子”的基本常识，把资产押注在单一标的上，哪怕这个标的听起来再靠谱，本质上都是在赌运气。
第三个真相是，股债组合在当前国内低通胀环境下确实有效，负相关性显著，能对冲风险，但性价比远远不够高！
首先是，股债组合有个隐藏漏洞—债券的收益弹性天然受限，债券的单年最大涨幅很难超过10%。
但股票的波动大，回撤-30%、-40%可不少见。债券的收益就很难填上股票亏损缺口。
其次，也是配置黄金的关键原因，即纳入黄金的组合，风险收益比要高得多！
以下是中金公司的测算统计：
在股债组合模式下，不管是“-相关性贡献”还是“+相关性贡献”，年化收益都在5%左右。
但如果往股债里加黄金，年化收益直接跳涨！“-相关性贡献”能到7.66%，“+相关性贡献”甚至能冲到8.36%。
更关键的是看卡玛比率，反映的是“每承受1份最大亏损，能拿到多少收益”，是衡量风险收益性价比的核心。
纯股债在负相关性贡献时卡玛比率是1.36，加黄金后提升到1.68，意味着同样承担1份风险，能拿到的收益更多，风险和收益的匹配度直接上一个台阶！
可以说，纯股债组合能帮你抗风险，却没法帮你提收益、优性价比，这就是它的核心短板。
在这样的投资市场下，钱赚得难、赚得慌，盲目梭哈还可能血本无归，靠股债组合赚得少。
而纳入黄金，正是破解这些困局的关键，资产分散在不同的篮子，既不怕财富踩雷一夜清零，也能获得比纯股债搭配更优的性价比。
2
理解了黄金配置的核心意义，看清了加黄金后多元组合的优势，现在回到开头的关键问题：
黄金飙涨一年多，现在4400美元的高位，到底还该不该配？
达利欧是配置黄金的拥簇者，在2025年12月的访谈里，对于还买不买黄金这个问题，他再次给出了答案——
“你必须停止将‘涨幅’和‘择时’作为思考的起点”，首先要考虑的是配置比例、而非入场时点。”
这句话请大家刻在心里！
从资产配置的角度看，纠结4400美元是高是低、担心买了就跌，都是无用功。
真正该想的是，我的资产组合里，黄金该配多少才合理？怎么配才能不被波动收割？
这三个实操原则，普通人都可以参考。
第一，拉长期限，彻底放弃择时幻想。
黄金的价值从来不是短期投机赚差价，而是长期对冲风险。
普通人配置黄金，一定要用闲钱，并且做好持有3-5年的准备，只有这样才能穿越像2025年暴涨30%又回调10%的短期波动。
那些想着买了就涨、几天赚快钱的人，最后大概率会被波动收割。
第二，分批配置，绝不满仓all in。
达利欧对黄金配置比例的建议是10%—15%，他认为在一个优化的组合中，黄金占比应该在15%，从而与股债形成极佳的低相关性及对冲。
这个配置比例并不激进。
以美国为例，在高通胀环境下，美债与股市呈现出正相关性，因此华尔街和美国大型银行正在采用“股债金60/20/20”的资产配置组合，代替传统的“股债 60/40”组合。
也就是，从债券配置中，分了20%给黄金。
当然，中国目前没有高通胀的困扰，你可以适当降低黄金配置比例，5%-10%都是OK的。
选对工具，远离杠杆。
对普通人来说，买实物黄金是不错的选择，适合长期保值，比如用来养老、传承。
但务必要量力而行。这里必须提一句去年的教训，有不少人跟风刷信用卡、借消费贷炒金，想着靠杠杆大赚一笔。
在金价回调时，高位买入黄金的，最终可能导致本金亏损，甚至无法覆盖贷款本息。
黄金ETF也是不错的选择，费用低、流动性强，适合大多数人。
无论选哪种，都要避开杠杆类黄金产品，高杠杆会无限放大波动，容易血本无归。
过去几年的市场已经教会我们，投资的本质不是追收益，是控风险。
股、债、黄金、甚至另类资产的多元投资组合，就是对风险的敬畏。
这个时代没有永远涨的资产，但平衡的多元化组合，能让你在风浪里更好地活下来！
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