债市早参7月6日|今日万亿逆回购来袭对冲资金到期压力；纯债基上半年最高回报超40%

小黄鸭呀

债市早参7月6日|今日万亿逆回购来袭对冲资金到期压力；纯债基上半年最高回报超40%

债市要闻

【今年2000亿元超长期特别国债支持“两新”设备更新资金已全部下达】

据国家发改委官微，按照党中央和国务院决策部署，优化实施“两新”政策，2026年安排2000亿元超长期特别国债资金支持设备更新。近日，国家发改委下达今年第三批设备更新项目清单和资金安排，支持能源电力、物流等多领域设备更新和老旧小区加装电梯。今年以来，国家发改委同有关部门优化支持范围等，分三批下达设备更新资金，目前全年2000亿元总额已下达完毕，共支持22个领域约1.1万个项目，对多方面提供有力支撑，1—5月设备工器具购置投资同比增长9.3%，占比提高。

【万亿逆回购来了！央行结束缩量操作 精准对冲7月资金到期压力】

3日，央行预告将于7月6日开展10000亿元3个月期买断式逆回购操作。由于本月有8000亿元3个月期买断式逆回购到期。这意味着7月3个月期买断式加量续作，加量规模2000亿，结束了此前连续3个月的缩量过程。

“这或将表明自3月以来公开市场操作总量的适度调减过程已基本结束，央行全面恢复中期流动性净投放。”多位市场人士对财联社记者表示，这是央行在结束连续三个月的流动性净回笼后，为应对7月巨大的资金到期压力与政府债券供给高峰而实施的精准对冲。

【30年超长特债招标利率走高，超长债短期承压、期限利差站上50BP】

3日，下半年首期超长特别国债迎来招标。在近期超长债行情偏弱的背景下，本次30年国债招标利率达到2.27%，高出市场预期。结果出炉后，30年国债活跃券上行了近1BP。目前30年与10年国债的利差回到了50BP的高位，机构认为，当现实端发行缩量与供给减量预期形成共振之时，利差才可能迎来趋势压缩行情。

最新招标结果显示，3日财政部30年期固息债“26超长特别国债04(续发)”加权中标收益率为2.2723%，全场倍数3.26，边际倍数23.29。据DM利率债招标结果板块显示，本次市场预测中值在2.26%。中债国债到期收益率数据显示，当前30年期国债到期收益率为2.258%。

【DR007持续下行，多家银行浮息债利率公告下调，“省利息”或促浮息债规模继续扩容】

7月2日，全国首单商业银行浮息利率科创债、25四川银行科创债（2520027）公告债券基准利率调整，最新的票面利率为1.60%，较发行利率下降0.25%。

上海某商业银行债券交易员对财联社表示，这款浮息债挂钩DR007标的，近期DR007利率水平已经下调到1.40%以下，浮息债的票面利率须同步下降。四川银行该款浮息债成立以来四次调整公告，票面利率分别为1.72%、1.69%、1.70%和1.60%，整体呈现下降趋势。

作为与DR007直接挂钩的浮息债，持续下行印证短期利率过去一年稳步下行的态势。多位受访债券行业人士认为，预计今年下半年DR007走势延续第二季度弱势，8月份可能摸底1.30%，然后逐步回升，整体均值在1.40%左右。

【万亿级规模增长“次高峰”将至，银行理财三季度怎样承接存款搬家？加强权益成业内共识】

2026年三季度已经拉开序幕，市场跨季资金回流叠加居民储蓄持续脱媒，理财行业再度迎来关键规模扩容窗口，行业有望延续万亿级增量态势。

据光大证券王一峰团队测算，2023至2025年各季度理财规模增量均值依次为-1.2万亿、1.3万亿、1万亿、0.8万亿，三季度稳居年内理财规模增长第二高峰。这一增长规律，也与多名受访理财机构人士的三季度预判高度契合。

对此，有华东理财机构人士告诉财联社记者，一方面，三季度理财增量中有部分源自银行存款的转移；另一方面，当前资本市场整体波动幅度加大，部分投资者风险偏好趋于保守，陆续从高波动的基金品类中退出，转而投向风控更稳健、净值表现更平稳的银行理财产品，成为拉动理财规模增长的重要增量来源。

值得关注的是，理财行业迎来规模扩容窗口期的同时，配置矛盾持续凸显。作为理财组合核心底仓的债券资产收益持续不及预期，叠加股债大类资产负相关性显著收敛，传统股债搭配的分散对冲避险效果大幅弱化，理财规模扩容需求与固收收益疲软形成明显矛盾。在此背景下，三季度理财产品收益是否大幅走弱、机构如何对冲市场压力，成为行业核心关注点。

【上半年468只美元理财扎堆上新，收益4%诱人么？汇率“吃掉”三成收益】

美债收益率直接影响以美元计价的理财产品。受底层资产投向差异影响，人民币与美元理财产品收益走势出现差异。

据联合智评统计数据，分产品类型来看，以美元计价的现金管理类理财产品今年以来年化收益率为3.06%，较人民币理财高出186个BP；以美元计价的纯固收类理财产品今年以来年化收益率为3.27%，较人民币理财高出44个BP。

不过，若考虑汇率损失，则去年成立的美元理财产品中，今年仅有67%的产品收益为正，33%的产品将面临本金亏损。

业内人士表示，随着美元指数的回调，美元理财的汇率和利率双重收益优势正在收窄，产品吸引力明显减弱。该人士建议可适度关注其他外币资产机会，例如择机购汇澳大利亚元，并配置以澳元计价的相关理财产品，以分散单一货币波动风险。

【上半年880只新基成立创历史新高，发行“分裂式繁荣”：发起式托高，单品募资触底】

2026 年上半年的公募发行市场，呈现出一幅“分裂式繁荣”的图景。

一方面，供给端多点同步扩容，今年上半年880只新基落地，123家公募基金参与新发，双双刷新近7年同期峰值。与此同时，被动指数稳居发行主力，固收+迎来阶段性爆发，此前沉寂的主动权益也迎来触底修复，三类产品同步放量，资金配置走向多元均衡。

另一方面，需求端修复力度尚有不足，新基单只平均募资仅7.22亿份，创近7年同期新低，与2021年同期19.35亿份的历史峰值差距悬殊，百亿级规模新发单品大幅减少，居民大额增量资金入市意愿偏弱。

发起式基金是拆解行业供需分化矛盾的核心变量。即便外部散户认购冷清，公募也能通过发起式基金批量落地产品、快速卡位细分赛道，成为弱需求环境下维持货架供给的抓手。而小额发起式主题基金撑起了发行数量，却也摊薄了全市场单只新基平均募集规模，从而形成“供给放量、募资走弱”的格局。

【纯债基上半年强势复苏，混合债基极致分化，最高回报超40%】

随着上半年债市回暖，纯债基的表现有所复苏。财联社据Wind数据梳理，上半年超过98%的纯债基回报为正，最高超过6%。而混合债基因权益市场性极致的结构行情走向分化，权益仓位布局高景气成长赛道的产品收益领跑，头部标的半年回报突破40%。

【标志性离场！134 亿国资租赁公司退出赛道，融资租赁业迎来风险出清大年】

又一家具备国资背景的租赁机构宣告离场，为行业加速出清再添标志性注脚。近日，原物产中大融资租赁集团有限公司发布公告，正式完成工商更名、获批退出融资租赁行业。这家总资产规模超130亿元的地方国有控股租赁机构主动退场，折射出2026年上半年国内租赁行业的深层变局。

在监管政策落地与业务转型深化的双重作用下，行业分化态势持续加剧：金融租赁公司债券融资同比明显缩量，非金融融资租赁公司整体发债规模虽同比增长，但头部集中效应愈发凸显，全市场仅11家机构上半年发债规模突破百亿元，超百家机构融资不足20亿元。融资端分层加剧的同时，行业机构出清节奏加快，尾部风险持续释放。

业内普遍判断，租赁行业已彻底告别高速扩张周期，2026-2027年将成为行业风险出清的关键窗口期，其中2026年大概率是行业承压最显著的一年。城投敞口偏高、高度依赖售后回租模式、短期债务占比大、资本充足率逼近监管红线的中小机构，将成为后续风险暴露的核心领域。

【黑龙江金融监管局：同意中融国际信托有限公司依法进入破产程序】

黑龙江金融监管局：同意中融国际信托有限公司依法进入破产程序。同时，要求中融国际信托有限公司严格按照有关法律法规要求开展后续工作，如遇重大情况，及时向国家金融监督管理总局黑龙江监管局报告。

【蓄力稳增长，三季度专项债发行或加码】

企业预警通数据显示，截至7月3日，今年已经发行新增专项债20692亿元，完成全年进度的47%；其中，6月发行5716亿元，为今年以来月度发行高峰。专家认为，当前专项债发行提速态势已明确，后续发行与使用节奏有望加快。综合立体交通、能源水利等领域有望成为专项债资金支持重点，为全年经济稳增长蓄力。

财信研究认为，专项债发行将更注重稳增长与资金使用效率并重。综合考虑剩余额度空间与项目推进节奏，三季度有望迎来年内发行高峰，预计7月份至9月份专项债发行规模月均超过6000亿元。重点在于将资金尽快转化为实物工作量，确保全年经济社会发展目标顺利实现。

【王健林再卖一座万达广场 太盟系持续接盘】

万达商业推进资产处置工作，有了新进展。记者获悉，湛江开发区万达广场投资有限公司于近日完成工商股权变更，万达商业旗下公司退出股东行列，上海安垭企业管理合伙企业（有限合伙）成为唯一股东。

公开信息显示，上海安垭控股股东为苏州安益股权投资基金，是由太盟投资集团（PAG）等机构组成的联合体设立。此次股权变更，意味着万达今年以来仍在不断推进商业资产处置，而承接资产也进一步向太盟体系集中。

【大连机床欺诈发债案终审 两责任人被判5-6年】

大连机床欺诈发债案终审，两责任人被判5-6年。受访律师表示，大连机床公司层面的历史责任已因破产重整而终结，2000万元刑事罚金被豁免。对于持有旧债券的投资者而言，他们的求偿权在重整程序中已处理完毕，无法再因本次刑事判决获得新的救济。

【湖南省：鼓励符合条件的地方法人金融机构发行金融债、乡村振兴票据等融资工具】

近日，中国人民银行湖南省分行等四部门印发《关于统筹建立常态化金融支持机制防止返贫致贫助力湖南省乡村全面振兴的通知》。《通知》明确，强化金融多业态协同发展，鼓励符合条件的地方法人金融机构发行融资工具，支持符合条件的农业龙头企业挂牌上市，优化涉农领域资产保险产品、完善农业风险分担机制。《通知》要求，要用好用足货币、信贷政策激励作用，加大对乡村振兴领域特别是防返贫对象和欠发达地区的政策倾斜，落实差异化监管政策，建立健全统计监测制度，定期开展监测与效果评估，积极宣传、解读金融助农政策并挖掘典型案例。

【重庆市启动2026年科创债及绿色债券融资奖励申报工作，单家一次性奖励50万元】

据重庆市财政局官微，为深化财政金融协同联动，依据《重庆市财政局等十二部门印发〈关于实施财政金融联动政策做好金融“五篇大文章”的若干措施〉的通知》（渝财规〔2025〕5号）及《重庆市财政局等十一部门印发〈关于实施财政金融联动政策做优现代化产业体系的若干措施〉的通知》（渝财规〔2025〕6号）规定，现开展2026年相关政策兑现的申报工作，有关事项通知如下。对成功发行科技创新债券、绿色（可持续类）债券等创新产品的企业，给予单家50万元一次性奖励。

【经济学家宋清辉：香港国债期货为中国债市引“长钱”，人民币国际化关键一步】

经济学家宋清辉表示，香港将于2026年8月3日推出5年期国债期货，是人民币国际化的关键一步。该产品补齐了离岸人民币债券利率风险管理短板，和债券通、互换通形成互补，有利于吸引海外主权基金、养老金等长线资金配置人民币债券，为国内债市引入长期资金，同时巩固香港离岸人民币中心地位，利好港交所、资管、金融服务等相关行业；但国债期货仅为风险对冲工具，短期不会直接带来大额资金流入，其效果取决于经济基本面与资本市场开放进程。

【偿债成本危机下的美国财政重构】

截至2026年3月31日，美国公共债务总额已达39.07万亿美元。根据美国审计署预测，在现行政策下，公众持有债务的增长速度将是经济增长速度的两倍以上，到2036年将达到GDP的123%。真正令人警醒的是偿债成本，国会预算办公室预计，2026年利息支出将首次突破1万亿美元，而到2036年这一数字将达到2.1万亿美元。美国联邦政府正处于“不可持续的财政轨道上”。

【摩根士丹利称美债收益率曲线可能将再次趋陡】

摩根士丹利称，鉴于美国就业数据可能维持疲软态势，促使美联储按兵不动至3月，美国国债收益率曲线可能再次陡化。Matthew Hornbach等策略师在报告中写道，劳动力参与率下降“推动了失业率下降，但我们的经济学家认为这种下降只是暂时波动，很可能在下个月逆转”。世界大型企业联合会的劳动力差异数据显示，消费者感受到的失业率为4.9%，而非4.2%，这是2010年（疫情除外）以来的最大差距。“消费者对就业市场的信心进一步恶化，可能会让那些对劳动力市场前景更加乐观的投资者感到意外”。

公开市场 ：

公开市场方面，央行公告称，7月3日以固定利率、数量招标方式开展了630亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量630亿元，中标量630亿元。Wind数据显示，当日2315亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1685亿元。

信用债事件

■泛海控股：北京金融法院将拍卖深圳公司名下泛海城市广场部分房产；

■旭辉集团："HPR旭辉1"等7只债券自2026年7月6日开市起停牌；

■当代节能置业：涉及长安信托3.29亿元债务未履行，法院恢复执行3.59亿元；

■禹洲集团：完成六只美元债实物付息，本金总额增加约1亿美元；

■旭辉集团："HPR旭辉1"等7只债券自7月6日开市起停牌；

■常熟银行：常熟投控集团增持本行0.4%股份；

■东莞银行：拟发行年内首期二级资本债，规模为30亿元；

■立中集团：拟发行可转债募资不超11.80亿元 用于增加泰国基地产能等；

■中诚信国际：将孝感农商行主体信用评级下调至A，“18孝感农商二级01、19孝感农商二级”信用评级下调至A-；

■昆明城建及25昆明城建MTN002：联合资信将公司主体及债券评级从"AA+"下调至"AA"评级,展望保持负面；

■深交所：终止审核无锡欣致科技产业5亿元私募债项目；

■深交所：终止审核财达证券-雍和保理嘉诚1-10期ABS项目，规模10亿元。

市场动态 ：

【货币市场|货币市场利率多数下行】

上周五，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行4.4BP报1.3608%，7天期下行3.54BP报1.3924%，14天期下行3.25BP报1.4077%，1月期下行0.43BP报1.4%。

Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行3.7BP报1.369%；7天期下行4.1BP报1.396%；14天期下行3.9BP报1.412%；1个月期下行0.5BP报1.421%。

银行间回购定盘利率全线下跌。FR001跌5.0个基点报1.4%；FR007跌7.0个基点报1.43%；FR014跌5.0个基点报1.45%。

银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001跌5.0个基点报1.36%；FDR007跌4.27个基点报1.3873%；FDR014涨1.0个基点报1.45%。

【利率债|资金面回暖但长端走弱，10年期国债收益率小幅上行】

上周五，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.22%报113.250元，10年期主力合约跌0.04%报109.035元，5年期主力合约持平于106.340元，2年期主力合约涨0.01%报102.626元。

银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午16:30分，10年期国债活跃券260010收益率上行0.35bp报1.7395%，10年期国开债活跃券260205收益率上行0.15bp报1.7965%，30年期国债活跃券2600002收益率上行0.85bp至2.2685%。

业内人士指出，尽管当前公开市场还是净回笼，但重要资金DR001加权利率已自发回到1.35%附近，对债市形成支撑。3日30年期特别国债的加权中标收益率为2.2723%，有所偏高，或是30年国债表现较弱的原因之一。整体上看，由于央行在公开市场买卖国债净投放不高，配置盘承接力量较弱，10年期国债活跃券收益率当前仍难以大幅下行，月初资金面相对偏松，债市或延续震荡偏强走势，下一步要看下周买断式逆回购如何续做。

【信用债|收益率多数下行，信用利差普遍走阔，全天总成交金额984亿元】

上周五，信用债收益率多数下行，信用利差普遍走阔，全天总成交金额984亿元；“23万科MTN002”、“24云能投MTN007”、“25陕建集团MTN010(科创债)”收益率居前。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行1.1个基点报1.5103%；3年期收益率下行0.27个基点报1.6451%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.19个基点报1.5297%；3年期收益率上行0.43个基点报1.6675%。

“25浙江机场MTN001B”、“25兰州轨交MTN001B”、“25杭州湾新MTN001”涨幅居前，分别涨1.97%、1.69%、1.46%，分别成交4026.08万元、1038.29万元、2041.76万元。

跌幅超2%的信用债共0只，“20金洲新城债”、“24曲金控PPN003”、“19同建社会债”跌幅居前，分别跌1.69%、1.65%、1.39%，分别成交4988.4万元、5919.46万元、1004.08万元。

高收益债：共57只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23万科MTN002”、“24云能投MTN007”、“25陕建集团MTN010(科创债)”收益率居前，分别为239.25%、7.06%、6.98%，分别成交52.2万元、1018.71万元、1885.35万元。

【欧债市场|欧债收益率集体上涨，英国10年期国债收益率涨0.8个基点报4.782%】

上周五，欧债收益率集体上涨，英国10年期国债收益率涨0.8个基点报4.782%，法国10年期国债收益率涨1.7个基点报3.722%，德国10年期国债收益率涨3个基点报2.932%，意大利10年期国债收益率涨2.5个基点报3.706%，西班牙10年期国债收益率涨2.3个基点报3.419%。

【美债市场|美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨0.62个基点报4.135%】

上周五，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨0.62个基点报4.135%，3年期美债收益率涨0.85个基点报4.161%，5年期美债收益率涨0.89个基点报4.227%，10年期美债收益率涨1.00个基点报4.485%，30年期美债收益率涨0.80个基点报4.986%。

（财联社FICC）

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