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白酒股连跌 茅台股东会饮料取消 调整何时休
6月18号，2026四川国际美酒博览会在绵竹剑南老街开幕。中国酒业协会照例在会上发了《2026中国白酒市场中期研究报告》。同一周，Wind白酒指数周跌3.55%，6月已经连跌3周。
白酒板块在资本市场上节节败退，实体端更是一片惨淡。
一、86.7%的企业利润在跌，这数据看着真疼
先看中酒协这份报告里最扎眼的几个数。
今年一季度，20家A股上市白酒企业合计营收1326.33亿元，同比微降0.7%；归母净利润520.19亿元，下滑1.75%。降幅看着不大对吧？但得对比着看——2025年全年行业营收可是下滑了18.1%、净利下滑了24.1%。这么一比，今年一季度的确算是“边际改善”。
但改善归改善，疼是真疼。
调研数据显示，超过65%的企业反馈白酒销售量和销售额同比下降。超过86%的调研企业反馈利润率下滑，利润增长的只剩5.9%。客户数量减少的占61.2%，客单价减少的占74.1%，营业额减少的占74.8%。报告管这叫“三重收缩”——客户、客单价、营业额全面收缩。
说白了就是：买酒的人少了，单次花的钱少了，企业赚的也少了。
更让人担心的是信心。68.5%的受访企业认为下半年还会继续下行调整。只有2.1%的企业觉得能明显复苏。这预期够悲观的。
国家统计局的数据也佐证了这一点。今年前四个月全国规模以上企业白酒产量119.8万千升，同比下滑2.8%。生产和销售两端都在缩。
二、茅台连饮料都不给了，五粮液化工老将空降
行业难，龙头日子也不好过。
6月11号茅台开了年度股东会。今年这场会跟往年不太一样，欢迎晚宴上连茅台酒都没摆——去年好歹还有蓝莓汁，今年直接换成雪碧可乐橙汁了。有股东现场直接掏出自带的白酒喝了起来。代理总经理王莉回应说，茅台必须谨言慎行。
董事长陈华在会上说，2026年要全面推进市场化转型，构建“随行就市、相对平稳”的价格动态调整机制。
“随行就市”这四个字从茅台嘴里说出来，味道不一样。以前茅台那是“皇帝的女儿不愁嫁”，价格我说了算。现在呢？今年3月底刚涨过一次出厂价，从1169调到1269，自营零售价从1499调到1539。5月份又调了一批陈年茅台和精品茅台的价格。6月初连i茅台上的100ml×6礼盒都涨了20块钱。
一年之内三轮调价。茅台在干嘛？在试探市场能接受什么价。这就是“随行就市”的真实含义——我不硬撑了，市场说了算。
茅台为啥这么急？2026年一季报显示，直销渠道销售额已经超过传统批发渠道51个亿，经销商净减少257家。渠道在变，玩法得跟着变。
再看五粮液。这哥们动静更大——直接换帅了。
6月8号，五粮液公告免去曾从钦董事职务，增补邓敏为非独立董事候选人。邓敏是谁？化工系统出身的天原股份原董事长，完全没有白酒行业背景。
一个化工老将空降白酒老二，这事儿怎么看？
业内有分析说，五粮液连续两任董事长出事，内部晋升路径已经断了，从外面引入“局外人”，意在打破既有利益格局。邓敏到任后面对的是被大幅修正的业绩——2025年营收骤降至405亿元，同比下降54.55%。市场把这解读为“财务洗澡”，一次性挤干前任任内的渠道压货水分。
五粮液同时启动了80亿到100亿的股份回购计划和30亿到50亿的大股东增持计划。一季度营收228亿，同比增长33.67%。但花旗还是下调了盈利预期。
一边是茅台放下身段学“随行就市”，一边是五粮液空降“外行”掌舵。龙头都在变招，说明这轮调整谁都躲不过。
三、消费税新规落地，中小酒企的苦日子才刚开始
6月1号，白酒消费税新规正式施行。核心就八个字：“税率不变、征管从严”。
以前白酒从价税按出厂价征收，征收幅度20%。很多中小酒企怎么操作？先定个略高于成本的出厂价，把酒卖给自己的关联销售公司，再由关联公司按正常价卖给经销商。中间的增值部分，过去不计入酒厂的征税范围。
新规堵死了这条路。现在酒企必须新增填写两张表——《白酒消费税计算明细表》和《白酒生产企业关联销售单位信息报告表》。申报计税价格按“出厂价”与“关联方对外售价的60%”两者孰高来确定。所有关联销售单位，包括间接持股的，都得老老实实报上来。
茅台五粮液这种头部企业影响不大，核心大单品早就核定了最低计税价格。真正受伤的是那些靠关联交易避税的中小酒企。
这新规跟茅台镇那波关停潮是一个逻辑——把那些靠钻空子、走捷径的小产能往外挤。短期看是阵痛，长期看对行业是好事。
四、有人在跑有人在追，分化正在加速
行业不好，但也不是所有人都躺平。
汾酒那边在搞杨梅季，在宜兴竹海办了第七届。济南万象城开了“观汾”首店，卖汾酒咖啡、DIY特调、鸡尾酒。一季报虽然净利润降了19%，但现金流增长了16%。汾酒在主动降速、给渠道减压。
洋河这边，百亿大单品第六代海之蓝已经停产，第七代正在全国铺货。公司明确2026年要“控库存、稳价格”。
泸州老窖在重庆十八梯开了体验馆，探索“非遗+文旅”。累计投了160亿搞数字化。还和洋河搞了场座谈，两家老大坐在一起聊工艺传承、品质升级。
今世缘更直接——承认渠道库存有压力，但说“没有崩盘风险”。期望经销商库存高点不超过3.5个月。
有人在做场景、有人在做体验、有人在控库存。各家打法不一样，但方向一致——不能再靠压货和讲故事过日子了。
五、对普通酒友来说意味着什么？
说三点实在的。
第一，价格确实在往下走。飞天茅台散瓶批价在1630元左右窄幅波动。大促期间平台补贴也收敛了，1499的引流款基本消失。名酒价格曲线明显“熨平”。想买酒的可以多关注。
第二，但别贪便宜。今年618有酒商提醒，有些平台名酒单瓶比线下低上百元，“进货价都打不过，很可能是真假混卖”。价格太低的，自己多留个心眼。
第三，行业在洗牌，留下的会是更靠谱的品牌。这轮调整本质上是在挤泡沫——把那些靠贴牌、炒作、钻空子的小产能清出去。对真正想喝好酒的人来说，长期是好事。
这轮调整还要熬多久？茅台陈华在股东会上说了一句话：“只要公司的经营是健康的，就能穿越周期”。话是这么说，但周期这东西，熬过去的人才有资格谈未来。
Q&A
问：现在是不是买白酒的好时机？
价格确实在低位，飞天批价1600多，比高点下来不少。但行业整体还在下行，68.5%的企业自己都觉得下半年还得继续跌。自饮可以关注，囤货投资的话自己掂量。
问：消费税新规会让白酒涨价吗？
对头部品牌影响不大。真正受影响的是以前靠避税活着的小品牌，它们要么合规成本上升、要么利润被压缩。终端价格可能会有小幅波动，但不会出现普涨。
问：五粮液换了个化工老将当董事长，这事儿怎么看？
白酒行业以前讲究“懂酒的人管酒”，现在逻辑变了。五粮液这波操作说明地方国资的思路在转——与其内部选一个可能继续“压货冲业绩”的人，不如从外面找个能打破利益格局、搞透明化治理的人。邓敏能不能干好不好说，但方向是对的。
问：这轮调整什么时候能结束？
没人说得准。但有几个信号可以关注：批价企稳、库存回归正常水平、经销商信心恢复。目前看，2026年大概率还是筑底年。 |
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