16.46亿净利润，主业只挣到5174万，四川长虹钱从哪来？

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16.46亿净利润，主业只挣到5174万，四川长虹钱从哪来？

16.46亿元的半年净利润，主业只挣了5174万元。8月25日披露的2026年半年报里，四川长虹这两个数字挨在一起，比任何解释都直白——上半年营收582.74亿元、同比增长2.77%，归母净利润16.46亿元、同比大增228.62%，扣非净利润5174.56万元、同比下滑67.88%。



归母与扣非之间约15.9亿元的差额，基本都来自非经常性损益，主要是参股公司华丰科技股价上涨带来的公允价值变动收益。

这16亿利润，是股价波动借道的产物

同样的剧情2025年已经演过一遍。当年营收1088.16亿元、同比增长4.94%，归母净利润9.89亿元、增长40.56%，扣非净利润只有9064.11万元、暴跌78.35%，两者相差8.98亿元。公司在年报中给出的原因很直接，“主要因被投资企业华丰科技公允价值增加引起”。



四川长虹近年归母及扣非净利润变动走势

按第三方测算，2025年全年约90%的净利润并非来自电视、冰箱、空调这些主营业务的经营所得。

这类收益的特点是会反向咬人。2025年四季度华丰科技股价回落，公允价值收益退潮，四川长虹当季随即出现1894.37万元净亏损，而上年同期是盈利3.59亿元。

公司在2026年半年度业绩说明会上也主动提示，华丰科技公允价值与二级市场股价高度关联，若股价后续波动，损益及账面价值将随之波动。

换句话说，这份净利润的增长方向，取决于一只它并不控股、也无法左右涨跌的股票。主业赚多少，反而是次要变量。

营收拆开，第一大板块几乎不赚钱

2026年上半年已披露的分板块数据里，三块业务的成色差别极大：

ICT产品与服务，收入247.21亿元、成本240.30亿元、毛利6.91亿元，毛利率不到3%

空调，收入90.66亿元、成本84.90亿元、毛利5.76亿元

电视，收入70.83亿元、成本62.87亿元、毛利7.96亿元



收入规模第一的ICT板块，是典型的“过路生意”。2025年这块分销业务的毛利率只有3.43%，反映的是它在产业链中的议价能力不足。真正扛毛利的还是电视和空调——电视以不到ICT三成的收入，贡献了比空调更多的毛利。

而这两个扛毛利的品类正在缩水。2026年上半年家电板块收入232.82亿元、同比下降7.33%，其中空调收入下滑21.86%，电视微增0.41%，洗衣机虽然增长28.21%至12.57亿元，但体量太小，抵不住空调一块就少了25亿元以上。

毛利率因此被压到行业尾部：2026年上半年整体毛利率7.95%，2025年为9.42%、2026年一季度进一步降至8.42%；同期美的集团上半年毛利率25.26%、海尔智家27.23%。



四川长虹两期一季报核心财务指标对比

更麻烦的是利润还要被减值反复抽走。2026年上半年，公司计提信用及资产减值等合计减少利润总额3.22亿元；截至2025年末，应收账款144.97亿元、存货219.75亿元，两项合计占总资产的36.18%。同期经营活动现金流净额为-36.7亿元。

主业不只是赚得少，还得不断为过去的赊销和库存买单。

唯一的全球冠军，卡在薄利赛道

长虹体系里真正有全球地位的资产只有一个。控股子公司长虹华意的全封闭活塞压缩机连续13年保持全球销量第一、出口份额行业第一，2026年上半年变频压缩机销量占比约36.7%。

但冠军所在的赛道并不慷慨。长虹华意2026年前三季度营收84.76亿元、同比下降9.33%，归母净利润3.3亿元、下降13.11%，扣非净利润3.07亿元、下降5.92%；其中三季度单季归母净利润7950万元、同比降35.16%。前三季度销售净利率5.33%。

行业长期产能严重过剩，公司管理层早年自己也讲过，变频、商用产品毛利率大致在10%—20%之间，定频家用较低，“有的甚至不赚钱”。

承载冰箱、空调、洗衣机整机的长虹美菱更能说明问题：2026年前三季度营收227.68亿元、同比下降10.34%，归母净利润仅844.87万元、下滑98.27%，扣非净利润-8248.10万元，其中三季度单季净亏4953万元。

把这几个板块的角色摆到一起，四川长虹的商业模式就清楚了：ICT分销负责把营收做到近六百亿的体量，毛利率个位数；电视、空调负责贡献主要毛利，但正处在存量市场的价格战里；压缩机是全球第一，却困在产能过剩、低附加值的行业结构里。

至于利润表最后那一行好看的数字，靠的是参股公司的股价。

所以，主业到底赚不赚钱

赚，但赚得极薄，而且薄得还在变薄。2026年上半年扣非净利润5174.56万元，放在582.74亿元收入上，对应的主业净利率不到千分之一。

2025年全年扣非9064.11万元，分红方案是每10股派0.6元、合计约2.76亿元，加上同年约3897万元的股份回购，现金分红与回购合计占当年归母净利润的31.84%，股息率约1.1%，低于家电行业平均水平——分红能力本身就是主业造血能力的一面镜子。

公司对扣非下滑的解释是地缘冲突、原材料涨价、关税变化、终端需求偏弱、行业竞争加剧、品牌推广投入增加及房地产需求疲软等多重因素，并表示将通过全价值链降本控费、推动产品向智能化高端化升级来改善盈利。

这些措施方向上没错，但都指向“省”和“调结构”，短期很难改变7.95%这个毛利率量级。另外，上交所已就公司2025年年报下发信息披露监管问询函，公司于2026年7月披露回复公告。

如果要给这家公司一句话定性：它现在是一家用参股公司股价撑利润表、用低毛利ICT分销撑营收表、真正具备全球竞争力的压缩机业务却卡在薄利赛道里的公司。

要判断它的主业什么时候真反转，看的不是归母净利润又涨了多少，而是两个更硬的指标——华丰科技股价波动退潮之后扣非还能剩多少，以及长虹华意的变频、商用产品占比提升能不能把净利率从5%这个台阶上抬起来。

宁飘飘

46亿净利润全靠华丰科技股价撑腰，主业只挣到5174万这数字看得我头皮发紧。

宁飘飘

四川长虹钱从哪来？答案是股市，扣非跌近70%说明家电生意其实早就干不动了。

平凡可贵h

怕的就是这16.46亿净利润明年反噬，华丰科技股价一回调，报表立刻打回原形。

加加加加油呀

228%增幅配5174万扣非，四川长虹钱从哪来一目了然，就是拿老本在财报上化妆。

天天干饭

主业只挣到5174万还硬吹16.46亿，这种公允价值变动收益跟捡彩票有什么区别。

落日航班

这16.46亿净利润全靠华丰科技股价撑门面，主业只挣到5174万，这财报数字看着都心虚。

太极

四川长虹钱从哪来？靠参股公司公允价值变动硬凑出来的，扣非净利同比下滑67.88%，这主业基本等于白干。

恐龙高新呀h

去年也这套路，扣非9064万暴跌78%，今年这16.46亿净利润纯靠股市波动，等股价回落这利润还得吐出去。。

草莓果酱啵啵

营收582亿才赚5174万，这16.46亿净利润全塞给华丰科技股价账上了，四川长虹这算盘打得真响。

小黄鸭呀

四川长虹钱从哪来？靠15.9亿公允价值变动，主业只挣到5174万，这种16.46亿净利润看着吓人其实水分大得很。

大白熊吃草

46亿全靠华丰科技股价撑，主业扣非才5174万还跌67%，这哪是卖电视赚的钱啊

包心客

四川长虹钱从哪来一目了然，就是参股公司涨出来的公允价值变动，去年四季度股价一回落利润立马被打回原形

包心客

四川希望能落实到位

天天干饭

这个四川长虹钱从哪来靠谱吗。。