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【厉害】大炮一响黄金万两，航运进入史无前例的超级暴利周期！
本文仅在今日头条发布，谢绝转载。
引子
一艘VLCC，装200万桶原油，一天租金100万美元。
这是2026年9月中旬，穿越霍尔木兹海峡的超大型油轮报出的价格。
这远远超出了油轮历史上的任何纪录。
100万美元一天是比较极端的价格，事实是现在VLCC平均日租金也高达约65万美元，是年初的六倍多，9月初的近三倍。
但是9月的天价运费，现在还没进任何一张利润表。
有效运力的崩塌
现在这种价格，主要问题出在“效率”上。
霍尔木兹是中东石油的咽喉，战前每天一百多艘船进出。2月28日美以对伊朗动手之后，通行几乎归零。七个月过去，海峡没有真正恢复，但中东的油总得卖。于是一套极其低效的“接力运输”硬生生跑了起来。
海湾国家用自己的穿梭油轮把油运出海峡，到阿曼外海停下，花两三天船对船过驳给不敢进海峡的国际VLCC，再由后者开往亚洲。一桶油占两艘船，中间白白耗掉两三天。
沙特阿美9月装船的约6000万桶原油，就是这么一船船倒出来的。
现在等在阿拉伯湾和阿曼湾的VLCC数量，已经超过了战前在这片海域干活的全部各类船舶的数量，但运出来的油却比战前少得多。现在全球约15%的主流VLCC已经都跑去中东搞穿梭作业。
西线比霍尔木兹还要更加折腾：沙特东西管道9月遭无人机袭击一度关闭，红海南口有胡塞武装封锁。从延布港出发的VLCC满载过不了苏伊士运河，所以只能先卸油、通过管道穿埃及、然后再空船过河、到了地中海再装回去，然后才再绕好望角去亚洲。
用更多的船运更少的油，走更远的路，等更长的时间。
这些因素都可以浓缩到一个专业概念里：吨海里。
油轮需求在本质上不是“运了多少桶油”，而是每桶油占用了多少船、多少天、走了多远。行业把这个叫“吨海里”——运量乘以距离，再乘以时间占用。
所以现在是一个典型的“吨海里需求暴涨”行情：虽然运的油总量少了，但每一桶油消耗的运力在成倍增加。
炼油厂的“配合”
以前油轮运价一涨，会有一个自动刹车器：炼厂嫌运费贵就不买了，炼厂需求一下降，运费就下来。
但这次这个刹车器失灵了，因为炼厂自己也在赚暴利。
亚洲柴油炼油利润从冲突前每桶约22美元飙到87美元以上；平常年份从中东运一桶油到亚洲，运费一两美元；现在每桶光运费就高达26到30美元。换作以前，炼厂早就停手了。但现在炼一桶油可以多赚几十美元，多付二三十运费照样有钱赚。
船东的暴利还未“兑现”？
运价作为现金流，将这些现金流载体的资产价格也推上了天。
现在二手VLCC比新船还贵。新造一艘VLCC现在市场价约1.35亿美元，交船排两年以上。5年船龄的二手VLCC现在可以卖到约1.7亿美元，10年船龄接近1.5亿美元。这是历史上第一次10年旧船价格超过新船。逻辑很简单：新船要等两年，二手船明天就能赚钱，按大西洋航线每天四五十万美元算，一个月就是一千多万美元。
但是9月的天价运费，现在还没进任何一张利润表。
Frontline二季度净利润6.59亿美元，公司史上最佳；招商轮船上半年归母净利润69.6亿元，同比增长227%。但这些反映的是上半年。Frontline和DHT三季度已锁定的费率只有每天15万美元，还不到9月现货高点的三分之一。
两家头部油运公司都明确说了：9月的行情主要体现在四季度。招商轮船说得更直接——四季度将是今年VLCC盈利最好的季度。据国金证券测算，VLCC每天收益每涨1万美元，招商轮船一年税后利润增厚约12亿元。
所以最炸裂的成绩单还没出来。等明年初四季报出来，才是这轮周期在利润表上的真正高潮。
以史为鉴
“大炮一响黄金万两”这件事，在航运史上可以说是“屡试不爽”，但结局差别巨大。船东发财从来不是单纯“因为打仗”，而是“打仗”加上“缺船”。
1973年赎罪日战争后，油轮迎来最后的疯狂，然后崩了。即期运价三个月跌超75%；到1976年全球20%的油轮闲置。根源是高运价年代疯狂订造的新船在需求见顶后集中交付。
所以到了1980年代两伊“油轮战”，伊拉克打了280艘船、伊朗打了168艘，运价该疯了吧？但那几年运价却长期趴在地上。原因只有一个：70年代造的船太多了，全球严重过剩，战火再猛也吸收不了闲置船的运力。
两段历史给出的规律很清楚：船多的时候，炮声再响也没用；船少的时候，一点风吹草动就能引爆运价。今天恰好是后者——进入2026年时VLCC船队老化严重，20年以上船龄接近20%，手持订单只占船队约17%。缺船这次进了公式。
但好日子的终结者也已经在路上了。2026年上半年全球新签了150艘VLCC订单，1973年以来最多。2028年单年计划交付99艘。上一次船东这么疯狂下单，还是1973年。后面十年的事，上面已经讲过了。
所以尽管现在各大船东的利润表的爆表还尚未体现，但到时候可能即便“爆表”了，估值倍数可能跟着腰斩或者膝盖斩甚至是脚踝斩，因为市场往前看到的可能是运力过剩。 |
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